近期天然膠大幅波動。滬膠逼近4萬元后即遭遇國16條重大調控政策利空打壓應聲而落，主力合約RU105期貨價格自11月11日高點38920元（噸價，下同）下跌至11月29日低點29700元，累計跌幅達到9220元。隨即展開短線技術性反彈，截至12月6日該合約價突破33000元，中期可能維持高位區域性震蕩整理格局。近日滬膠成交量和持倉量逐漸縮減，交易平穩降溫，短線投機資金對期貨價格助漲助跌作用逐漸弱化，RU105期貨價格運行于下跌趨勢之中，盡管短線技術性反彈，但后市還可能尋求較低價位支撐作用。預計滬膠后市將在供需利多和調控利空之間尋求適度平衡。

　　從政策方面看，繼上海期貨交易所上月初出臺一系列監管措施后，證監會也于上月底強調，要強化期貨市場監管，堅決抑制過度投機，完善交易規則，滿足相關產業鏈企業在價格劇烈波動中管理價格風險的需求，提升期貨市場服務實體經濟的能力。由此將適度縮減天然膠期貨交易規模，客觀上也可使期貨價格易跌難漲。

　　從上游供應看，受主產區不利氣候影響，今年天然膠產量未達預期，前10個月全球天然膠產量同比增長6.46%，這是由于產量較小，基數偏低，今年1～10月份累計產出才有所增長，若與正常年份2008年相比則下降1.9%。特別是10月份中國天然膠主產區受降雨影響，11月份東南亞各主要產膠國受到非季節性降雨侵擾，11月份產量遠低于去年同期產量，預計今年11～12月天然膠產量會大幅縮減。

　　從下游消費看，全球汽車消費已經出現復蘇跡象。中國前10個月汽車產銷分別為1462.38萬輛和1467.70萬輛，同比分別增長34.49%和34.76%，今年完成1700萬輛的目標幾成定局。印度10月份汽車銷量增幅為20%～40%。巴西1～10月累計汽車銷量280萬輛，同比增長8%。俄羅斯1～10月汽車累計銷售量150萬輛，較上年同期增加22%。美國前10個月汽車銷量同比增長11%。受到各主要汽車銷售國汽車振興政策的支持，去年下半年全球車市復蘇，今年延續去年強勢，汽車銷量同比大幅增長，截止到10月，全球汽車銷量累計增長率達到12%。由于汽車銷量大幅增加，天然膠供需偏緊將持續到年底。

　　綜上所述，受制于偏空調控因素和利多供需關系雙重影響，天然膠短線繼續反彈，但中期區域性寬幅震蕩整理，并尋求合理定位。